Thị trường chứng khoán kết thúc tuần giao dịch 12-16/12 với 3 phiên tăng và 2 phiên giảm, tăng nhẹ 0,063% lên 1.052,48 điểm. Diễn biến chính của VN-Index trong tuần qua là sự giằng co, các nhóm ngành thay nhau dẫn dắt và chi phối chỉ số với 3 cái tên nổi bật là chứng khoán, ngân hàng và thép.
Tuần qua, cổ phiếu dầu khí cũng là cái tên đáng chú ý khi ghi nhận nhiều mã tăng tốt như NSH (+14%), PVT (+7.1%), PVD (+5.3%). …. Nhóm vốn hóa lớn khép lại tuần tăng nhẹ với BSR (+4.8%), OIL (+2.9%), PLX (+2%), GAS (+0.4%).
Trong vòng 1 tháng qua, nhiều mã dầu khí ghi nhận mức tăng trên 2 con số như NSH (+45,5%), PVT (+46,2%), PVP (+46,7%), BSR (+34,2%)…
Diễn biến giá cổ phiếu tích cực thường phản ánh triển vọng của ngành và/hoặc niềm tin của nhà đầu tư.
Bức tranh kinh doanh trái chiều giữa các nhóm dầu khí
Với việc thị trường dầu thô toàn cầu thắt chặt và căng thẳng giữa Nga và Ukraine làm trầm trọng thêm tình hình đó, giá dầu thô Brent đã bị đẩy lên mức cao kỷ lục kể từ năm 2008 là 139,13 USD/thùng vào tháng Ba. Giá dầu Brent hạ nhiệt dần về cuối năm 2022 nhưng vẫn ở mức cao nhất trong 8 năm qua (trên 90 USD/thùng).
Các doanh nghiệp dầu khí được chia thành 3 loại: Upstream (bao gồm tất cả các hoạt động tìm kiếm thăm dò và khai thác); trung nguồn (vận chuyển, tàng trữ và phân phối dầu khí); hạ nguồn (chuyển hóa dầu khí thành sản phẩm hoàn chỉnh, cung cấp cho khách hàng). Do đó, tác động của việc tăng giá dầu đối với từng nhóm này sẽ khác nhau.
Có thể thấy, bất chấp giá dầu tăng mạnh trong năm 2022 như đã đề cập, nhóm thượng nguồn gồm Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) và Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (HSX: PVD) lại ghi nhận kết quả kinh doanh không mấy khả quan .
Cụ thể, PVD ghi lỗ 51 tỷ đồng trong quý III/2022; qua đó nâng số lỗ 9 tháng 2022 lên 201,66 tỷ đồng. Trong khi đó, PVS quý III/2022 ghi lãi 193 tỷ đồng, giảm gần 20% so với cùng kỳ năm ngoái; Lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2022 của PVS cũng giảm 21,2% xuống 453,6 tỷ đồng.
Tương tự, năm 2022 được coi là một năm đầy thách thức đối với “hạ nguồn” (phân phối xăng dầu) do thị trường trong nước có nhiều bất ổn. Lọc dầu Nghi Sơn hoạt động dưới công suất nửa đầu năm và việc chậm điều chỉnh chi phí giá cơ sở xăng dầu đã gây nhiều khó khăn cho các nhà phân phối, gây thiếu hụt nguồn cung trong nước. . Do đó, một số nhà phân phối lớn phải tăng cường nguồn hàng nhập khẩu để đảm bảo xăng dầu cho thị trường trong nước trong bối cảnh thị trường xăng dầu thế giới diễn biến không thuận lợi, chi phí vận chuyển tăng cao, ảnh hưởng đến giá tiêu dùng. tích cực đến kết quả kinh doanh của công ty.
Ngoại trừ PLX lãi 190 tỷ đồng quý III/2022 (+137%), các nhóm còn lại đều lỗ hoặc giảm lãi trong kỳ như: OIL lỗ 373,4 tỷ đồng; COM lỗ 7,7 tỷ đồng; TLP lỗ 168 tỷ đồng; NSH lãi 762 triệu đồng, giảm gần 82%; BSR lãi 455 tỷ đồng, tương ứng mức giảm nhẹ 3,32%.
9 tháng đầu năm 2022, không doanh nghiệp hạ nguồn nào ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng so với cùng kỳ, ngoại trừ BSR lãi gần 13.000 tỷ đồng, gấp gần 3 lần.
Nhóm giữa dòng hoạt động tích cực hơn nhiều. Ngoài PDV (lãi giảm 49%), các doanh nghiệp còn lại đều công bố kết quả kinh doanh tốt như: GAS lãi 3.089 tỷ đồng (+25,42%); PVT 386 tỷ (+152,3%); PVP 176,3 tỷ đồng (+371,4%).
Triển vọng nhóm dầu khí 2023
Năm 2023, VnDirect cho rằng thị trường khó rơi vào tình trạng dư cung do lo ngại nhu cầu chậm lại có thể được xoa dịu bởi những động thái từ phía cung (đặc biệt là từ OPEC+). , hỗ trợ giá dầu duy trì ở mức cao trong năm tới. Về cơ bản, VnDirect kỳ vọng giá dầu Brent bình quân sẽ đạt khoảng 90 USD/thùng vào năm 2023.
Đối với nhóm thượng nguồn, VnDirect kỳ vọng Luật Dầu khí sửa đổi được thông qua vào tháng 11 tới sẽ là khung pháp lý chung cho ngành Dầu khí, giảm bớt sự chồng chéo giữa các luật trong hoạt động dầu khí, giúp tạo hành lang cho ngành Dầu khí. minh bạch khung pháp lý cho các nhà đầu tư và tăng tính hấp dẫn của môi trường đầu tư trong lĩnh vực dầu khí.
Ngoài ra, tiềm năng của nhóm thượng nguồn còn đến từ một số dự án quy mô nhỏ. Theo đó, VnDirect nhận thấy mặc dù gặp nhiều thuận lợi nhờ giá dầu tăng mạnh trong năm 2022 nhưng các dự án mỏ khí lớn vẫn chưa có nhiều tiến triển đáng kể do nhiều giai đoạn liên quan đến việc hoàn thành dự án bị chậm trễ. thu xếp vốn và hoàn tất đàm phán thương mại.
Trong khi đó, các dự án khác liên quan đến phát triển các mỏ hiện có như dự án mở rộng mỏ Bạch Hổ, dự án khai thác mỏ Kình Ngư Trắng (Lô 09-2/09) đã được phê duyệt trong vài ngày qua. hơn một tháng qua, được kỳ vọng sẽ bù đắp một phần cho sự cạn kiệt sản lượng của các mỏ lâu năm. Nhờ giá dầu cao và có thể kết nối với hệ thống cơ sở hạ tầng ngoài khơi sẵn có, VnDirect tin rằng các dự án này sẽ sớm được triển khai, mang lại cơ hội việc làm cho các nhà cung cấp dịch vụ dầu khí. khí trong nước, chủ yếu cho các nhà cung cấp dịch vụ khoan và các nhà thầu EPC.
Ngoài ra, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo trung bình khoảng 70 tỷ USD đầu tư thượng nguồn sẽ được chi mỗi năm cho đến năm 2030 để đảm bảo cân bằng cung cầu trên thị trường dầu thô vốn đang ở mức cao. 50% nhiều hơn so với đầu tư trong những năm gần đây. Đây sẽ là nền tảng để thị trường khoan tiếp tục tăng tốc trong thời gian tới.
Với trung nguồn, VnDirect nhận thấy nhu cầu vận chuyển dầu khí tại thị trường nội địa sẽ tăng dần trong vài năm tới nhờ BSR và Nhà máy Lọc hóa dầu Nghi Sơn (NSR) vận hành hết công suất (ngoại trừ BSR vào năm 2023 do bảo dưỡng định kỳ) và nhu cầu sử dụng xăng dầu ngày càng tăng tại Việt Nam. Bên cạnh đó, giá thuê tàu đã phục hồi về mức trước COVID-19 kể từ năm 2022, đây là tín hiệu tốt cho các hãng vận tải dầu khí.
“Do đó, chúng tôi cho rằng thị trường nội địa vẫn sẽ là nền tảng vững chắc cho các doanh nghiệp vận tải dầu khí Việt Nam với đóng góp ổn định vào kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp (nhờ cơ chế thuê tàu hiện đảm bảo biên lợi nhuận gộp vận tải ổn định) doanh nghiệp)”, VnDirect phân tích.
Đối với nhóm hạ nguồn (đặc biệt là các doanh nghiệp lớn), VnDirect kỳ vọng vào khả năng phục hồi mạnh mẽ từ mức cơ sở thấp trong năm 2022 bởi một số lý do như: Giá dầu thế giới được kỳ vọng sẽ có diễn biến ổn định hơn so với năm trước. năm 2022; Chính phủ đã ban hành cơ chế để PVN xử lý các tồn tại về tài chính đối với NSR; Các chi phí định mức cấu thành giá cơ sở xăng dầu đã được cơ quan có thẩm quyền điều chỉnh tăng trong tháng 10 và tháng 11; Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam được dự báo đạt mức tăng trưởng kép 5,5% trong giai đoạn 2022-2030, là cơ sở để các doanh nghiệp phân phối tăng trưởng trong những năm tới.
Tác động tiêu cực của lãi suất, tỷ giá đến nhóm dầu khí niêm yết
Tác động tiêu cực của môi trường lãi suất tăng lên đối với các doanh nghiệp niêm yết phụ thuộc vào tình hình tài chính của từng doanh nghiệp.
Theo đó, đối với các doanh nghiệp có số dư tiền mặt ròng dồi dào và tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu thấp, VnDirect cho rằng môi trường lãi suất tăng có thể sẽ có lợi cho các doanh nghiệp này trong ngắn hạn. hỗ trợ về kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Mức độ ảnh hưởng của việc tăng lãi suất sẽ phụ thuộc vào tỷ trọng đóng góp của thu nhập lãi thuần vào kết quả kinh doanh của công ty.
Đối với rủi ro tỷ giá, do phần lớn sản phẩm của các doanh nghiệp dầu khí được tính bằng USD nên doanh thu của các đơn vị này sẽ tăng cùng chiều với USD. Điều này có thể bù đắp khoản lỗ tỷ giá do đánh giá lại khoản nợ USD vào vốn lưu động. Bên cạnh đó, những doanh nghiệp có tỷ trọng vay nợ USD cao sẽ gặp rủi ro lỗ tỷ giá cao hơn so với các doanh nghiệp khác khi USD tăng giá.
