Tăng trưởng thu nhập có thể chậm lại trong các quý tới
Trong một báo cáo mới đây, Chứng khoán ACBS đánh giá tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngành ngân hàng sẽ chậm lại từ quý IV/2022 và sang năm 2023. Nguyên nhân là do thu nhập ngoài lãi sẽ tăng trưởng chậm hơn theo khó khăn. của thị trường bất động sản và chứng khoán.
Mặc dù quỹ dự trữ của các ngân hàng khá dày và chất lượng tài sản tương đối ổn định nhưng bắt đầu có dấu hiệu sụt giảm kể từ Q4. Điều này sẽ gây áp lực lên việc trích lập dự phòng của các ngân hàng trong những tháng tới. quý tiếp theo.
Điểm tích cực là nhu cầu tín dụng của nền kinh tế vẫn ở mức cao và vượt quá khả năng cung ứng của hệ thống ngân hàng thương mại. Do đó, lãi suất cho vay sẽ tiếp tục ở mức cao và giúp NIM của các ngân hàng được giữ ổn định.
Mặt khác, nguồn vốn huy động yếu khiến tình hình thanh khoản trở nên căng thẳng, mặt bằng lãi suất tăng. Tuy nhiên, ACBS kỳ vọng trạng thái thanh khoản của hệ thống sẽ ổn định trong thời gian tới nhờ dòng vốn trở lại hệ thống ngân hàng sau khi lãi suất huy động tăng lên mức tương đối hấp dẫn.
Áp lực tỷ giá cũng giảm bớt khi đồng USD suy yếu. Chỉ số DXY giảm mạnh từ mức đỉnh 120 xuống 105 sau khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt và Fed cho thấy ý định giảm các đợt tăng lãi suất trong các cuộc họp sắp tới. Dự kiến, Fed sẽ tăng lãi suất lên 5% trước khi giảm dần từ năm 2024. Như vậy, dư địa tăng lãi suất USD so với mức lãi suất 4% hiện nay là không nhiều. Điều này sẽ giúp giảm áp lực điều hành tỷ giá và thanh khoản của NHNN
Tuy nhiên, ACBS cho rằng NIM của ngành ngân hàng vẫn có thể được giữ ổn định khi lãi suất tăng. NIM của ngành được dự báo sẽ giảm nhẹ trong quý IV/2022 do kỳ điều chỉnh lãi suất cho vay thường sẽ chậm hơn lãi suất huy động khoảng 1 quý, trước khi quay về mức cũ từ quý I/2023.
Chi phí hoạt động của các ngân hàng, đặc biệt là chi phí nhân viên sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, các ngân hàng sẽ kiểm soát các chi phí hoạt động khác chặt chẽ hơn vào năm 2023 để đối phó với môi trường vĩ mô xấu đi và sự không chắc chắn về chính sách gia tăng. Do đó, kỳ vọng tỷ lệ CIR của ngành ngân hàng sẽ duy trì ở mức dưới 35%, đây là mức tốt so với các ngân hàng trên thế giới.
Chất lượng tài sản ổn định trong quý III/2022 nhưng có dấu hiệu suy giảm từ quý IV/2022 khiến nợ xấu gia tăng trong các quý tới. Trong trường hợp tỷ lệ nợ xấu lĩnh vực bất động sản tăng lên 20% thì tỷ lệ nợ xấu ngân hàng sẽ tăng thêm 1,6%.
Thời gian qua, Chính phủ và doanh nghiệp đã bàn bạc và đưa ra nhiều giải pháp nhằm khơi thông kênh trái phiếu doanh nghiệp, lấy lại niềm tin của nhà đầu tư.
ACBS cho rằng hướng đi này sẽ có tác động tích cực trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn, phương án khả thi nhất là nới hạn mức tăng trưởng tín dụng và cơ cấu lại thời hạn thanh toán trái phiếu để giảm áp lực thanh khoản cho nhà đầu tư. xí nghiệp.
Định giá đang ở mức thấp lịch sử
Về định giá cổ phiếu ngân hàng, sau đợt sụt giảm mạnh của thị trường, P/E của ngành đã giảm xuống 7,1 lần và P/B 1,3 lần, tương đương mức đáy Covid-19 đợt 1 tháng 3/2020. Mức định giá này là lần lượt thấp hơn 38,1% và 29,6% so với mức trung bình lịch sử giai đoạn 2010-2022.
Mặc dù lợi nhuận ngân hàng sẽ tăng chậm lại trong các quý tới, nhưng định giá đang ở mức thấp lịch sử khiến cổ phiếu ngân hàng vẫn là cơ hội đầu tư tốt trong dài hạn.
Tầm nhìn ngắn hạn, thay đổi chính sách và tình hình vĩ mô khả quan hơn sẽ là chất xúc tác giúp giá cổ phiếu ngân hàng phục hồi.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro suy giảm trong ngắn hạn từ tình trạng dòng vốn vẫn đang bị tắc nghẽn, gây ra khủng hoảng trong ngành bất động sản, khiến nợ xấu và lạm phát cao tại Mỹ. cao, khiến Fed phải mạnh tay tăng lãi suất, gây áp lực lên thanh khoản hệ thống.
