Trong báo cáo chiến lược 2023, Chứng khoán Rồng Việt cho biết không kỳ vọng một đợt tăng giá lớn hay một đợt điều chỉnh mạnh sẽ diễn ra trong năm 2023; thay vào đó sóng nhỏ và nhịp đi xuống sẽ tạo cơ hội tích lũy cổ phiếu giá tốt.
Để tối ưu hóa các cơ hội đó, VDSC đề xuất chiến lược phòng thủ, ít nhất là trong nửa đầu năm 2023, với việc giảm thiểu việc sử dụng đòn bẩy tài chính trong việc tăng tốc nhịp đập thị trường. bất ngờ nếu không được hỗ trợ bởi những thay đổi cơ bản về vĩ mô. Nhà đầu tư có thể dành một phần danh mục để kinh doanh ngắn hạn, nhằm tối ưu hóa hiệu quả đầu tư trong năm. VDSC cụ thể hóa bằng cụm từ “bơi ngược dòng”.
Theo đó, VDSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể theo dõi dòng tiền lớn từ việc quan sát xu hướng của các quỹ ETF. Hiện tại, các rổ chỉ số VN30, VNDiamond, VNFinlead, VNFinseclect, VNMid đã giúp đa dạng hóa danh mục sản phẩm của các quỹ đầu tư với sự ra đời của các quỹ ETF. Từ cuối năm 2020, dòng vốn này bắt đầu sôi động hơn và có thời điểm trở thành trụ cột của thị trường, đặc biệt trong những giai đoạn suy giảm mạnh như cuối năm 2022.
So với các nước láng giềng, Việt Nam được đánh giá là nền kinh tế có bức tranh vĩ mô tương đối ổn định và tăng trưởng khả quan. Do đó, VDSC kỳ vọng các quỹ ETF sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền ngoại trong năm 2023. Từ đây, việc lựa chọn cổ phiếu tốt trong các rổ chỉ số mà các quỹ ETF này tham chiếu có thể giúp ích cho danh mục của công ty. các nhà đầu tư cá nhân ít bị tổn thương hơn trong những đợt sụt giảm mạnh của thị trường.
Mặt khác, áp lực về chi phí và nhu cầu sẽ giảm bớt một phần sau khi Trung Quốc mở cửa trở lại nền kinh tế. Trung Quốc vừa là đối tác thương mại lớn, vừa là đối thủ cạnh tranh lớn của Việt Nam trong xuất khẩu nhiều nhóm hàng sang thị trường Hoa Kỳ và châu Âu. Do đó, VDSC đánh giá việc Trung Quốc mở cửa trở lại nền kinh tế sẽ tác động tiêu cực đến các ngành hàng xuất khẩu của Việt Nam. Bên cạnh nông sản, VDSC kỳ vọng nhu cầu cá tra tại thị trường Trung Quốc sẽ tăng sau khi mở cửa nền kinh tế, bù đắp phần nào sự sụt giảm tại thị trường Mỹ và châu Âu.
Hiện nay, Trung Quốc đóng góp hơn 15% xuất khẩu và 12% nhập khẩu trên toàn thế giới. Vì vậy, giai đoạn Zero-Covid của Trung Quốc đã gây ra những áp lực nhất định về chi phí kho bãi, vận chuyển cũng như một số chi phí nguyên vật liệu đầu vào của thế giới, hoạt động tiêu thụ cũng bị ảnh hưởng. hành động tiêu cực. VDSC kỳ vọng áp lực này sẽ giảm bớt từ nửa cuối năm 2023, trong kịch bản Trung Quốc mở cửa trở lại hoàn toàn từ thời điểm này, trong đó tác động tích cực rõ nét nhất là sự phục hồi mạnh mẽ của tiêu dùng dịch vụ.
Tương tự, trong lĩnh vực du lịch, lượng khách du lịch đến Việt Nam còn thấp do vắng một lượng lớn du khách Trung Quốc, VDSC kỳ vọng việc mở cửa trở lại sẽ mang lại nhiều du khách và thu nhập cho du khách. năm dương lịch 2023.
Ở một khía cạnh khác, năm 2023 này, nhà đầu tư có thể quan tâm và đón đầu sự chuyển mình của nền kinh tế. Đặc biệt là giải ngân đầu tư công theo hướng đầu tư cơ sở hạ tầng và chương trình phục hồi kinh tế. Kế hoạch đầu tư công năm 2023 là hơn 782 nghìn tỷ đồng, tăng 14% so với kế hoạch năm 2022, trong đó vốn Chương trình phục hồi và phát triển kinh tế là 127 nghìn tỷ đồng. Bên cạnh đó, kế hoạch vốn năm 2023 gấp 1,7 lần ước thực hiện năm 2022 và chưa tính vốn thực hiện từ năm 2022 chuyển sang. Điểm mới trong phương án phân bổ vốn đầu tư nguồn NSNN năm 2023 là ưu tiên các dự án thuộc ngành kinh tế. trình thu hồi và xem xét miễn nhiệm cán bộ thuộc các bộ, cơ quan trung ương, địa phương không hoàn thành nhiệm vụ giải ngân vốn đầu tư công. Các năm liên tiếp. Đây có thể là hai động lực để cải thiện giải ngân vốn đầu tư công trong năm 2023, bên cạnh việc hoàn thiện thủ tục đầu tư các dự án trọng điểm sẽ thúc đẩy giải ngân.
Thách thức ngắn hạn không xóa bỏ triển vọng tăng trưởng dài hạn tích cực của Việt Nam, chọn cổ phiếu tốt hơn chọn cả ngành
Với độ mở kinh tế lớn, triển vọng tăng trưởng kinh tế của Việt Nam cũng như sự ổn định của thị trường tài chính được dự báo sẽ gặp nhiều thách thức trong năm 2023. Đặc biệt, sự giảm tốc trong hoạt động FDI và xuất khẩu sẽ tác động tiêu cực đến thu nhập, từ đó gián tiếp tác động đến nhu cầu tiêu dùng. đặc biệt là ở phân khúc trung cấp và bình dân. Tuy nhiên, VDSC cho rằng khó khăn sẽ không kéo dài mãi và những doanh nghiệp linh hoạt thay đổi chiến lược để thích ứng với khó khăn sẽ có cơ hội tăng trưởng nhanh khi kinh tế toàn cầu phục hồi.
Những thiệt hại do đảo ngược chính sách tăng trưởng của Trung Quốc khiến các tập đoàn đa quốc gia tiếp tục đẩy nhanh việc di dời nhà máy sang các nước láng giềng để giảm thiểu rủi ro. Trong đó, Việt Nam vẫn là điểm đến tiềm năng.
Lãi suất vay vốn tăng nhanh sẽ là áp lực tài chính lớn đối với các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao, đặc biệt là các ngành có dư nợ trái phiếu cao. Bất động sản dân dụng được đánh giá là một trong những nhóm ngành chịu ảnh hưởng nặng nề từ những diễn biến này. Tuy nhiên, với tỷ lệ dân số trẻ cao và xu hướng gia đình một thế hệ đang diễn ra, nhu cầu thực về nhà ở vẫn ở mức cao. VDSC cho rằng các nhà phát triển bất động sản có chính sách phát triển thận trọng và hướng đến phân khúc nhà ở thực vẫn là những ứng cử viên đáng quan tâm.
Ngân hàng được đánh giá là một trong những ngành có rủi ro nợ xấu cao trong bối cảnh hoạt động kinh tế suy giảm. Mặc dù vậy, kinh doanh vốn vẫn là huyết mạch của nền kinh tế Việt Nam, khi dư nợ tín dụng vẫn ở mức cao so với GDP của nền kinh tế. Do đó, VDSC cho rằng các ngân hàng có mức độ rủi ro cao đối với trái phiếu doanh nghiệp hoặc thị trường bất động sản sẽ chịu áp lực thanh khoản và chi phí tín dụng cao hơn so với các ngân hàng khác. Đồng thời, mặc dù nợ xấu phát sinh từ Covid có thể tăng nhanh sau khi Thông tư 03 về gia hạn nợ hết hiệu lực nhưng VDSC cho rằng chi phí tín dụng của các ngân hàng sẽ không tăng quá mạnh vì lý do này khi hầu hết các ngân hàng đều đã trích lập dự phòng đầy đủ cho các khoản nợ tái cơ cấu. Chính sách của NHNN là không bắt buộc. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, theo quan sát, hệ số P/B của nhóm ngân hàng đã giảm xuống xấp xỉ mức P/B của năm 2012-2013, giai đoạn khủng hoảng trầm trọng của ngành ngân hàng Việt Nam. Như vậy, để đón đầu một chu kỳ mới trong trung-dài hạn, cổ phiếu ngân hàng cũng là một trong những cổ phiếu không nên bỏ qua trong quá trình sàng lọc đầu tư.
VDSC nhấn mạnh “trong ngành triển vọng sẽ có những cổ phiếu định giá không còn hấp dẫn, trong ngành kém khả quan hơn sẽ có những doanh nghiệp chống chọi tốt trong khủng hoảng nhưng định giá đã bị chiết khấu mạnh”. Kết quả là nhóm phân tích hướng đến việc lựa chọn cổ phiếu hơn là lựa chọn ngành. Một số tiêu chí tham khảo khả thi để lựa chọn cổ phiếu bao gồm (1) Định giá đã giảm xuống mức thấp nhất của chu kỳ kinh tế suy thoái trước đó; (2) Là doanh nghiệp tốt trong ngành lành mạnh và doanh nghiệp lành mạnh trong ngành xấu; (3) Sử dụng đòn bẩy tài chính thấp và hiệu quả hoạt động cao hơn chi phí lãi vay; (4) Khả năng hoàn vốn và khả năng chi trả cổ tức cao.
